벤저민 그레이엄의 현명한 투자자 - 안정적 수익을 위한 투자 원칙

 

벤저민 그레이엄(Benjamin Graham)은 "가치 투자의 아버지"로 불리며, 그의 저서 현명한 투자자 (The Intelligent Investor)는 주식 투자자들에게 필수적인 지침서로 평가받고 있습니다. 이 책은 단순한 투자 방법론을 넘어, 투자자가 시장을 이해하고, 심리적 요인에 휘둘리지 않으며, 안정적인 수익을 추구할 수 있는 방법을 제시합니다. 이번 글에서는 현명한 투자자의 주요 내용을 통해 그레이엄이 강조하는 투자 철학과 원칙을 살펴보겠습니다. 그리고 그 유명한 워렌 버핏에게 어떤 기자가 물었습니다.어떻게 주식을 시작하게 되었냐구요? 버핏은 이렇게 말합니다. "벤저민 그레이엄의 '현명한 투자자'를 읽고 시작했다"고 말입니다. 벤저민의 조언을 따라하면 절대로 틀리지 않을 것이라고도 말합니다.

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1. 벤저민 그레이엄의 투자 철학: 안전 마진과 장기적 관점

벤저민 그레이엄의 투자 철학의 중심에는 안전 마진(Margin of Safety) 개념이 있습니다. 안전 마진이란, 투자할 때 가격과 내재 가치 간의 차이를 뜻하며, 이 차이가 클수록 투자자는 더 안전하게 투자할 수 있다고 그레이엄은 강조합니다. 예를 들어, 어떤 주식의 내재 가치가 100달러인데, 시장에서 그 주식이 70달러에 거래되고 있다면, 이 차이가 안전 마진이 되어 투자자는 가격 변동의 리스크를 줄일 수 있습니다. 안전 마진을 확보한 투자는 예기치 못한 시장 변동성에도 안정적인 수익을 기대할 수 있는 기반을 마련해줍니다.

또한, 그레이엄은 장기적인 관점에서 투자를 바라보라고 조언합니다. 단기적인 시장 변동에 휘둘리기보다는, 기업의 본질적인 가치에 집중하여 장기적으로 투자하는 것이 중요하다는 점을 강조합니다. 그는 주식 시장을 "Mr. Market"이라는 개념으로 설명하며, 시장의 감정 변화에 따라 급격히 변동하는 가격보다는 기업의 내재 가치를 중점적으로 분석해야 한다고 주장합니다. 이처럼 그레이엄의 철학은 투자자가 시장의 단기적 소음에서 벗어나 장기적인 가치를 추구하도록 돕습니다. 그리고 투자자와 투기자는 다르다고, 말하자면 인기 종목을 매수하는 사람은 모두 투기나 도박을 하는 셈이다.  투기는 항상 매혹적이며, 특히 이익을 내는 동안에는 대단히 재미있다.투기자들은 다음에도 틀림없이 높은 수익률이 나올 것이라고 믿는다. 그도안 주가 상승률이 높았으므로 지금은 주각가 지나치게 높은 상태이고, 따라서 향후에는 수익률이 나빠질 수 있다고 진지하게 생각하지 않는다. 

그러면 투자자는 어떤 종목을 매수해야 하는가?

투자자는 본질적으로 건전하고 유망하며 월스트리트에서 인기가 없는 전략을 따라야 한다. 라고 말합니다.

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2. 가치 투자의 핵심, 내재 가치 평가와 시장 변동성 활용

현명한 투자자에서 그레이엄이 강조하는 또 하나의 중요한 원칙은 내재 가치(Intrinsic Value) 평가입니다. 그는 주식을 평가할 때, 그 주식이 가진 본질적인 가치를 분석하는 것이 핵심이라고 말합니다. 내재 가치는 기업의 재무 상태, 수익성, 미래 성장 가능성 등을 분석하여 산출하며, 이를 통해 주식의 적정 가격을 판단합니다. 시장에서 거래되는 주식의 가격이 내재 가치보다 낮을 때 이를 매수하고, 가격이 내재 가치 이상으로 과대 평가되었을 때 매도하는 전략이 그레이엄이 권장하는 가치 투자법입니다.

그레이엄은 시장의 변동성을 두려워하지 말고, 이를 기회로 삼으라고 조언합니다. 그는 "주식 시장은 장기적으로는 투표 기계가 아니라, 저울 기계"라고 표현하며, 단기적으로는 투자자들의 감정에 따라 주가가 움직일 수 있지만, 장기적으로는 기업의 실제 가치에 따라 가격이 결정된다고 말합니다. 따라서, 투자자는 시장의 단기 변동을 지나치게 걱정하지 말고, 오히려 주식이 저평가될 때 매수하여 장기적으로 가치를 실현하는 전략을 취해야 합니다. 이러한 접근은 투자자들이 불필요한 리스크를 줄이면서도 수익을 극대화할 수 있는 방법입니다.

그러면 리스크를 줄이면서 매수하여 수익을 볼수 있는 방법은 어떤 걸까요?

주가가 순유동자산가치(유동자산에서 총부채를 뺀 것이 순유동자산가치 )구요. 그것을 발행주수로 나누게 되면 벤자민 그레이엄이 말하는 적정주가 즉 저평가 된 종목을 매수하여 기다려야 리스크를 줄이고 수익을 극대화 할수있다고 말합니다.

기업의 소유쥬나 대주주라면 절대 팔지 않을 정도로 터무니없이 낮은 가격을 말합니다.

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3. 투자자에게 주는 교훈: 감정 제어와 시장의 소음 피하기

벤저민 그레이엄은 현명한 투자자에서 감정 제어의 중요성을 강하게 강조합니다. 그는 투자에서 성공하려면 두려움과 탐욕에 휘둘리지 않는 것이 중요하다고 지적합니다. 그레이엄에 따르면, 많은 투자자들이 주식이 오르면 지나친 자신감에 빠지고, 반대로 주가가 하락하면 공포심에 휩싸여 비합리적인 결정을 내리게 됩니다. 이러한 감정적 대응은 투자 실패로 이어지기 쉽기 때문에, 투자자는 냉철한 분석과 원칙을 바탕으로 판단해야 합니다.

그는 또한 투자자가 **시장 소음(Market Noise)**을 피하는 것이 중요하다고 말합니다. 뉴스나 주식 시장의 소문에 휘둘리지 않고, 기업의 펀더멘털과 내재 가치를 중시해야 한다는 것이 그의 가르침입니다. 주식 시장은 항상 다양한 소식과 변동성으로 가득 차 있지만, 그레이엄은 이러한 소음에 귀를 기울이기보다는 투자자의 원칙과 철학에 충실해야 한다고 조언합니다. 이는 투자자들이 일시적인 시장의 충격에 당황하지 않고, 오히려 이러한 상황에서 기회를 찾아 장기적으로 성공할 수 있도록 돕습니다. 글의 내용이 쉽지는 않습니다.이해가 되지 않는 부분도 많구요.그러면 쉽게 생각하고 기억하시려면 그레이엄은 PER 10 이하인 종목만 매수 했다고 합니다.

(참고로,PER을 찾는 방법은 네이버 창에 종목명을 넣으면 종목명과 종목의 현재거래가격이 보이고  등락률도 보이는 곳을 찾으셔서 아래로 내려보시면 증권사 정보 더보기 오른쪽 화살표 가 보이실겁니다.그 곳으로 들어가면 종목의 기본 정보 페이지에 매출 영업이익 등등 PER이 보이실 겁니다.)

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벤저민 그레이엄의 교훈을 실천하는 현명한 투자자가 되자

그러면 도대체 어떤 종목을 매수해야 대박이 터지냐구요?

미래를 강하게 확신하는 주식을 일찌감치 거액을 투자하고 이후 주가가 100배 이상 상승할 때까지 흔들림 없이 보유해야 하지 않을까요? 맞는 말입니다. 그러나 오로지 한기업에 투자해서 대박을 터뜨리는 사람들은, 기업과 밀접한 관계가 있는 사람들 일 것입니다. 그런사람들이란 기업을 오랫동안 분석하고 기다리며 최고의 기업, 동행 기업을 발굴해서 관계를 맺어 간다면 대박을 터트릴 기회를 잡으실 수 있을 것입니다. 기업과 밀접한 관계가 없는 투자자는 끊임없이 발생하는 시장의 소음에 의문과 유혹을 견디기 힘들어 매도 하는 일이 생깁니다.

벤저민 그레이엄의 현명한 투자자는 단순한 투자 기법서가 아닌, 주식 시장에서 성공적으로 살아남기 위한 철학과 원칙을 담고 있는 책입니다. 그는 투자자들이 안전 마진을 확보하고, 내재 가치를 분석하며, 감정에 휘둘리지 않는 투자를 통해 장기적으로 안정적인 수익을 추구하라고 조언합니다. 이 책은 주식 투자에 처음 입문하는 사람뿐만 아니라, 경험이 있는 투자자에게도 중요한 가르침을 제공합니다. 시장의 변동성 속에서 흔들리지 않고 현명하게 투자하는 방법을 찾고 있다면, 현명한 투자자의 가르침을 실천해 보는 것은 어떨까요?

벤저민 그레이엄의 철학은 시간이 지나도 여전히 유효하며, 투자자들에게 지속적인 영감을 주고 있습니다. 그의 가르침을 통해 단기적인 이익을 추구하기보다는 장기적인 가치를 중시하는 투자자로 성장할 수 있을 것입니다. 주식 시장의 변동 속에서 그레이엄의 원칙을 실천하여 진정한 의미의 "현명한 투자자"가 되기를 바랍니다.